Mərkəzi Bankın Faiz Qərarından Sonra İqtisadçıların Kritik Proqnozları: Endirim Yaxındırmı?

Türkiyə Mərkəzi Bankı (TCMB) bazarlar tərəfindən yaxından izlənilən son iclasında faiz qərarını açıqlayıb. “Overnayt” borclanma faizini 40,00 faiz, “vernayt” borclanma faizini isə 35,50 faiz səviyyəsində saxlayan Mərkəzi Bank faiz dəhlizində heç bir dəyişiklik etməyib. Bu qərarla ardıcıl beşinci iclasda siyasət faizi 37,00 faiz səviyyəsində saxlanılıb. Qərardan sonra maliyyə dünyasında faiz endirimlərinin nə vaxt başlayacağı ilə bağlı ssenarilər geniş vüsət aldı.

Matriks Haber tərəfindən hazırlanan əhatəli hesabata görə, faiz endirimi gözləntiləri əsasən Pul Siyasəti Komitəsinin (MPC) oktyabr və dekabr aylarında keçiriləcək iclaslarına yönəlib. İqtisadçılar vurğulayırlar ki, bu yaxınlarda açıqlanan inflyasiya məlumatları və aparıcı göstəricilər inflyasiyanın əsas tendensiyasının açıq şəkildə azaldığını göstərir. Qərar mətnindəki mesajlar da dezinflyasiya prosesinə inamın artdığını göstərir.

Daxili tələbin zəifləməsinin davam etməsi, sənaye istehsalının üçüncü rübünədək durğun başlaması, PMI və potensialdan istifadə göstəricilərinin azalması inflyasiya prosesini dəstəkləyən əsas makroiqtisadi amillər kimi diqqəti cəlb edir. Bununla belə, TCMB-nin inflyasiyanın qalıcı pisləşməsi riskinə qarşı ehtiyatlı mövqeyini davam etdirməsi və sərtləşdirmə mesajını təkrarlaması, faiz endirimlərinin tamamilə dataya əsaslanan bir yolda davam edəcəyini sübut edir. Daxili şərtlərin aşağı faizləri dəstəkləməyə başladığı bu dövrdə xarici faktorların hələ tam təminat vermədiyi bildirilir.

Faiz dərəcəsi yoluna ən böyük maneə: enerji və geosiyasi risklər

İqtisadçıların hesabatları enerji qiymətləri və geosiyasi hadisələri faiz dərəcələrinin endirilməsinin vaxtı və ölçüsü üçün ən böyük qısamüddətli risklər kimi göstərir. Hesablanmışdır ki, enerji xərclərinin yüksək kursu inflyasiya proqnozları üzərində təxminən 1-2 bənd yuxarı təzyiq yarada bilər. Xüsusilə Brent markalı neftin qiyməti 100 dolların üzərində qalarsa, TCMB-nin proqnozlarının üzərində inflyasiya təzyiqinin ola biləcəyi bildirilir. Bu vəziyyət faiz dərəcəsinin erkən azaldılmasının xərc inflyasiyasına səbəb olacağı riskini də gətirir.

Mütəxəssislər bildirirlər ki, sentyabr ayında inflyasiyada gözlənilməz artım olmasa və neft qiymətləri məqbul səviyyədə qalsa, oktyabrda 100 baza bəndi azalma üçün yer ola bilər. Əks halda, şərtlərin çətinləşəcəyi təqdirdə faiz endirimlərinin ilin sonuna qədər təxirə salınması ehtimalı masada qalır.

Maliyyələşdirmənin Normallaşdırılmasından Sonra Siyasət Faizinin Növbəsi gəldi

TCMB-nin avqustun sonunda bir həftəlik repo hərraclarını yenidən tətbiq etməsi bazarda mühüm likvidlik addımı kimi şərh edilib. Bu hərəkətlə əvvəllər yüzdə 40,00 civarında olan effektiv maliyyələşdirmə dəyəri siyasət faizi olan 37,00 faizə düşdü. Maliyyə qurumlarına görə, bu 300 bazlıq maliyyələşdirmənin normallaşdırılması sentyabr ayında faiz dərəcəsinin sabit qalmasının ən mühüm səbəblərindən biri olub. Mərkəzi Bankın bu rahatlamanın bazara təsirlərini müşahidə etmək istəməsi kifayət qədər məqsədəuyğun hesab edilsə də, normallaşma prosesinin növbəti addımının siyasət faiz dərəcəsində ölçülən azalmaların olacağı gözlənilir.

İqtisadçıların İl Sonu Faiz və İnflyasiya Gözləntiləri

Gələcək proqnozlarda analitiklərin ilin sonuna siyasət dərəcəsi gözləntiləri yüzdə 35,00-36,00 diapazonunda formalaşır, çəkili təxminlər isə 35,00 faiz səviyyəsində yaxınlaşır. Bu, ilin qalan hissəsində 100 baza bəndinin iki azaldılmasının edilə biləcəyi ssenarisini gücləndirir. İl sonu CPI gözləntiləri yüzdə 28,00 ilə yüzdə 30,00 arasındadır. Xidmətlər inflyasiyasındakı sərtlik və Orta Müddətli Proqramda (MTP) 2027-ci il inflyasiya proqnozunun yuxarıya doğru yenilənməsi kimi amillər pul siyasətinin yumşalma tempini müəyyən edəcək kritik dəyişənlər kimi yaxından izlənməyə davam edəcək.