Markaziy bankning foiz stavkasi qaroridan keyin iqtisodchilarning tanqidiy bashoratlari: chegirma yaqinmi?

Turkiya Respublikasi Markaziy banki (TCMB) bozorlar tomonidan yaqindan kuzatilgan so'nggi yig'ilishida foiz qarorini e'lon qildi. “Overnayt” kreditlash stavkasini 40,00 foiz, bir kecha-kunduzda qarz olish stavkasini esa 35,50 foiz darajasida ushlab turgan Markaziy bank foiz koridorida hech qanday o‘zgarishlar kiritmadi. Ushbu qaror bilan siyosat stavkasi ketma-ket beshinchi yig'ilish uchun 37,00 foiz darajasida saqlanib qoldi. Qarordan so‘ng moliya olamida foiz stavkalari qachon pasaytirish boshlanishi haqidagi stsenariylar avj oldi.

Matriks Xaber tomonidan tayyorlangan keng qamrovli hisobotga ko'ra, foiz stavkasini pasaytirish bo'yicha kutishlar, asosan, oktyabr va dekabr oylarida Pul-kredit siyosati qo'mitasi (MPC) yig'ilishlariga qaratilgan. Iqtisodchilarning ta'kidlashicha, yaqinda e'lon qilingan inflyatsiya ma'lumotlari va etakchi ko'rsatkichlar inflyatsiyaning asosiy tendentsiyasining aniq pasayishidan dalolat beradi. Qaror matnidagi xabarlar ham deinflyatsiya jarayoniga ishonch ortganini ko'rsatadi.

Ichki talabning davom etayotgan zaiflashuvi, sanoat ishlab chiqarishining uchinchi chorakgacha to'xtab qolishi, PMI va quvvatlardan foydalanish ko'rsatkichlarining pasayishi deinflyatsiya jarayonini qo'llab-quvvatlovchi asosiy makroiqtisodiy omillar sifatida ajralib turadi. Biroq, TCMB o'zining ehtiyotkor pozitsiyasini saqlab qolganligi va inflyatsiyaning doimiy ravishda yomonlashishi xavfiga qarshi qattiqlashtirgan xabarini takrorlashi, foiz stavkalarining pasayishi to'liq ma'lumotlarga asoslangan yo'lda davom etishini isbotlaydi. Ta'kidlanishicha, ichki sharoit past foiz stavkalarini qo'llab-quvvatlay boshlagan bu davrda tashqi omillar hali to'liq kafolat bermaydi.

Foiz stavkasi yo'lidagi eng katta to'siq: energiya va geosiyosiy xavflar

Iqtisodchilarning hisobotlari energiya narxlari va geosiyosiy o'zgarishlarni foiz stavkalarini pasaytirish vaqti va hajmi uchun eng katta qisqa muddatli xavf sifatida ko'rsatadi. Hisob-kitoblarga ko'ra, energiya xarajatlarining yuqori kursi inflyatsiya prognozlari bo'yicha taxminan 1 dan 2 ballgacha yuqori bosimni yaratishi mumkin. Ayniqsa, Brent neft narxi 100 dollardan yuqori qolsa, TCMB prognozlaridan ham yuqori inflyatsiya bosimi bo'lishi mumkinligi ta'kidlangan. Bu holat foiz stavkasini erta pasaytirish xarajatlar inflyatsiyasini keltirib chiqarishi xavfini keltirib chiqaradi.

Mutaxassislarning ta'kidlashicha, agar sentabr oyidagi inflyatsiyada kutilmagan o'sish kuzatilmasa va neft narxi o'rtacha darajada qolsa, oktyabr oyida 100 bazaviy punktga pasayish imkoniyati bo'lishi mumkin. Aks holda, shartlar qiyinlashgan taqdirda foiz stavkalarini pasaytirishni yil oxirigacha qoldirish imkoniyati hali ham stolda qolmoqda.

Mablag'larni normallashtirishdan so'ng, siyosat stavkasi navbati

CMB avgust oyi oxirida bir haftalik repo auktsionlarini qayta joriy etishi bozordagi muhim likvidlik qadami sifatida talqin qilindi. Ushbu harakat bilan, ilgari 40,00 foiz atrofida bo'lgan samarali moliyalashtirish qiymati siyosat stavkasi bo'lgan 37,00 foizga tushdi. Moliyaviy institutlarning ma'lumotlariga ko'ra, bu 300 bazaviy punktni moliyalashtirishni normallashtirish sentyabr oyida foiz stavkasini doimiy ushlab turishning eng muhim sabablaridan biri edi. Markaziy bankning bozorga ushbu yengillik ta'sirini kuzatish istagi juda o'rinli deb hisoblansa-da, normallashtirish jarayonining navbatdagi bosqichi siyosat foiz stavkasini pasaytirish bilan o'lchanishi kutilmoqda.

Iqtisodchilarning yil yakuni bo'yicha foizlari va inflyatsiya kutishlari

Kelajak prognozlarida, tahlilchilarning yil yakuni bo'yicha siyosat stavkasi bo'yicha taxminlari 35,00 foizdan 36,00 foizgacha, og'irlashtirilgan baholar esa 35,00 foizga yaqinlashadi. Bu yilning qolgan qismida 100 ta bazaviy punktning ikkita qisqarishi mumkin bo'lgan stsenariyni kuchaytiradi. Yil oxirida CPI kutilmalari 28.00 foizdan 30.00 foizgacha. Xizmatlar inflyatsiyasining qat'iyligi va O'rta muddatli dasturda (MTP) 2027 yilga mo'ljallangan inflyatsiya prognozining yuqoriga qarab yangilanishi kabi omillar pul-kredit siyosatining yumshatilish sur'atini belgilovchi muhim o'zgaruvchilar sifatida diqqat bilan kuzatilishida davom etadi.