Markaziy bankning foiz stavkasi qaroridan keyin iqtisodchilarning tanqidiy bashoratlari: chegirma yaqinmi?

Turkiya Respublikasi Markaziy banki (TCMB) bozorlar tomonidan yaqindan kuzatilgan soʻnggi yigʻilishida foiz qarorini eʼlon qildi. “Overnayt” kreditlash stavkasini 40,00 foiz, bir kecha-kunduzda qarz olish stavkasini esa 35,50 foiz darajasida ushlab turgan Markaziy bank foiz koridorida hech qanday oʻzgarishlar kiritmadi. Ushbu qaror bilan siyosat stavkasi ketma-ket beshinchi yigʻilish uchun 37,00 foiz darajasida saqlanib qoldi. Qarordan soʻng moliya olamida foiz stavkalari qachon pasaytirish boshlanishi haqidagi stsenariylar avj oldi.

Dezinflyatsiya jarayoni qiziqishlarni kamaytirish uchun eshikni ochadi

Matriks Xaber tomonidan tayyorlangan keng qamrovli hisobotga koʻra, foiz stavkasini pasaytirish boʻyicha kutishlar, asosan, oktyabr va dekabr oylarida Pul-kredit siyosati qoʻmitasi (MPC) yigʻilishlariga qaratilgan. Iqtisodchilarning taʼkidlashicha, yaqinda eʼlon qilingan inflyatsiya maʼlumotlari va etakchi koʻrsatkichlar inflyatsiyaning asosiy tendentsiyasining aniq pasayishidan dalolat beradi. Qaror matnidagi xabarlar ham deinflyatsiya jarayoniga ishonch ortganini koʻrsatadi.

Ichki talabning davom etayotgan zaiflashuvi, sanoat ishlab chiqarishining uchinchi chorakgacha toʻxtab qolishi, PMI va quvvatlardan foydalanish koʻrsatkichlarining pasayishi deinflyatsiya jarayonini qoʻllab-quvvatlovchi asosiy makroiqtisodiy omillar sifatida ajralib turadi. Biroq, TCMB oʻzining ehtiyotkor pozitsiyasini saqlab qolganligi va inflyatsiyaning doimiy ravishda yomonlashishi xavfiga qarshi qattiqlashtirgan xabarini takrorlashi, foiz stavkalarining pasayishi toʻliq maʼlumotlarga asoslangan yoʻlda davom etishini isbotlaydi. Taʼkidlanishicha, ichki sharoit past foiz stavkalarini qoʻllab-quvvatlay boshlagan bu davrda tashqi omillar hali toʻliq kafolat bermaydi.

j.

Foiz stavkasi yoʻlidagi eng katta toʻsiq: energiya va geosiyosiy xavflar

Iqtisodchilarning hisobotlari energiya narxlari va geosiyosiy oʻzgarishlarni foiz stavkalarini pasaytirish vaqti va hajmi uchun eng katta qisqa muddatli xavf sifatida koʻrsatadi. Hisob-kitoblarga koʻra, energiya xarajatlarining yuqori kursi inflyatsiya prognozlari boʻyicha taxminan 1 dan 2 ballgacha yuqori bosimni yaratishi mumkin. Ayniqsa, Brent neft narxi 100 dollardan yuqori qolsa, TCMB prognozlaridan ham yuqori inflyatsiya bosimi boʻlishi mumkinligi taʼkidlangan. Bu holat foiz stavkasini erta pasaytirish xarajatlar inflyatsiyasini keltirib chiqarishi xavfini keltirib chiqaradi.

Mutaxassislarning taʼkidlashicha, agar sentabr oyidagi inflyatsiyada kutilmagan oʻsish kuzatilmasa va neft narxi oʻrtacha darajada qolsa, oktyabr oyida 100 bazaviy punktga pasayish imkoniyati boʻlishi mumkin. Aks holda, shartlar qiyinlashgan taqdirda foiz stavkalarini pasaytirishni yil oxirigacha qoldirish imkoniyati hali ham stolda qolmoqda.

Mablagʻlarni normallashtirishdan soʻng, siyosat stavkasi navbati

CMB avgust oyi oxirida bir haftalik repo auktsionlarini qayta joriy etishi bozordagi muhim likvidlik qadami sifatida talqin qilindi. Ushbu harakat bilan, ilgari 40,00 foiz atrofida boʻlgan samarali moliyalashtirish qiymati siyosat stavkasi boʻlgan 37,00 foizga tushdi. Moliyaviy institutlarning maʼlumotlariga koʻra, bu 300 bazaviy punktni moliyalashtirishni normallashtirish sentyabr oyida foiz stavkasini doimiy ushlab turishning eng muhim sabablaridan biri edi. Markaziy bankning bozorga ushbu yengillik taʼsirini kuzatish istagi juda oʻrinli deb hisoblansa-da, normallashtirish jarayonining navbatdagi bosqichi siyosat foiz stavkasini pasaytirish bilan oʻlchanishi kutilmoqda.

Iqtisodchilarning yil yakuni boʻyicha foizlari va inflyatsiya kutishlari

Kelajak prognozlarida, tahlilchilarning yil yakuni boʻyicha siyosat stavkasi boʻyicha taxminlari 35,00 foizdan 36,00 foizgacha, ogʻirlashtirilgan baholar esa 35,00 foizga yaqinlashadi. Bu yilning qolgan qismida 100 ta bazaviy punktning ikkita qisqarishi mumkin boʻlgan stsenariyni kuchaytiradi. Yil oxirida CPI kutilmalari 28.00 foizdan 30.00 foizgacha. Xizmatlar inflyatsiyasining qatʼiyligi va Oʻrta muddatli dasturda (MTP) 2027 yilga moʻljallangan inflyatsiya prognozining yuqoriga qarab yangilanishi kabi omillar pul-kredit siyosatining yumshatilish surʼatini belgilovchi muhim oʻzgaruvchilar sifatida diqqat bilan kuzatilishida davom etadi.