JPMorgan Türkiye Raporunu Açıkladı: Ekonomide En Zorlu Dönem Geride mi Kaldı?

Global finans devi JPMorgan, Türkiye ekonomisine yönelik beklentilerini içeren kapsamlı bir analiz yayımladı. Bankanın hazırladığı "2026 Yılının İkinci Yarısına İlişkin Türkiye Makro Görünümü" başlıklı raporda, Orta Doğu merkezli jeopolitik risklerin hafiflemesiyle birlikte Türkiye ekonomisindeki en dalgalı ve zorlu sürecin geride kalmış olabileceğine işaret edildi. Raporda, özellikle Haziran ayında ABD ile İran arasında sağlanan geçici uzlaşmanın bölgedeki tansiyonu düşürdüğü ve yılın ikinci yarısında makroekonomik görünümü rahatlattığı vurgulandı. Ancak enflasyonla mücadelede kalıcı bir başarı elde edilebilmesi için Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) sıkı para politikası duruşunu kararlılıkla sürdürmesi gerektiğinin altı çizildi.

Enerji Maliyetleri ve Sıkı Finansal Koşullar Büyümeyi Baskıladı

JPMorgan analistleri tarafından hazırlanan raporda, Orta Doğu'da yaşanan gerilimlerin enerji fiyatlarını yukarı çekerek Türkiye'nin makroekonomik dengelerini doğrudan etkilediği belirtildi. Yükselen enerji faturası; enflasyon, bütçe dengesi ve cari işlemler açığı üzerinde ciddi bir baskı unsuru oluşturdu. Bu maliyet artışlarına ek olarak, iç piyasada uzun süredir uygulanan sıkı finansal koşulların da ekonomik büyümede hissedilir bir yavaşlamayı beraberinde getirdiği ifade edildi.

Dev Bankadan 2026 Makroekonomik Göstergelerine Kritik Revizyon

Raporda, Türkiye'nin orta vadeli ekonomik görünümüne dair önemli tahmin değişikliklerine gidildi. JPMorgan, daha önce yüzde 24 olarak açıkladığı 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29 seviyesine yükseltti. Benzer şekilde, politika faizi beklentisi de yüzde 30'dan yüzde 35'e çıkarıldı. Akaryakıtta uygulanan eşel mobil sistemi ve enerji sübvansiyonlarının tüketici fiyatlarındaki şokları sınırladığı kabul edilse de, bu durumun kamu maliyesine ek yük getirdiği belirtildi. Bu paralelde, bütçe açığının GSYİH'ye oranı beklentisi yüzde 3,5'ten yüzde 4'e, cari açığın milli gelire oranı ise yüzde 1,8'den yüzde 2,8'e revize edildi. Banka, cari açığın yıl sonunda 48 milyar dolara ulaşacağını öngörürken, 2026 yılı büyüme tahminini ise yüzde 4,4'ten yüzde 3'e düşürdü.

Küresel enerji piyasalarındaki dalgalanmaların Türkiye üzerindeki etkisini formüle eden JPMorgan, Brent petrolün varil fiyatında yaşanacak her 10 dolarlık artışın Türkiye'de enflasyonu 1,2 puan, cari açığı ise yaklaşık 6 milyar dolar artırdığını hesapladı. Diğer taraftan, temmuz-ekim dönemini kapsayan süreçte güçlü turizm gelirlerinin Türk lirasını desteklemeye devam edeceği öngörüldü. Dış borç ödemelerindeki azalışın da etkisiyle, TCMB rezervlerinin üçüncü çeyrekte yeniden güç kazanacağı ve yılın son çeyreğine kadar rezervler üzerindeki baskının hafif kalacağı öngörüldü.

Para Politikasında Normalleşme Adımları ve Asgari Ücret Beklentisi

Enflasyondaki katı seyrin sürdüğüne dikkat çeken JPMorgan, para politikasında hızlı bir gevşeme süreci için koşulların henüz olgunlaşmadığını savundu. Ekonomik büyümedeki yavaşlamanın dezenflasyon sürecine katkısının sınırlı kaldığı belirtilen analizde; enflasyonun gelecekteki seyrini döviz kuru, gıda ve enerji fiyatları ile yıl sonunda yapılacak asgari ücret artışının belirleyeceği ifade edildi. Banka, TCMB'nin temmuz ayındaki toplantısında efektif fonlama faizini yüzde 37 seviyesine çekerek kademeli bir normalleşme başlatabileceğini, ancak kalıcı fiyat istikrarı için yüksek reel faiz politikasının korunması gerektiğini vurguladı.

JPMorgan'ın 2027 yılına ilişkin uzun vadeli projeksiyonlarında ise Türkiye ekonomisinin yüzde 4,6 oranında büyüyeceği, yıl sonu enflasyonunun yüzde 25'e gerileyeceği ve dolar/TL kurunun 61,7 seviyesinde dengeleneceği tahmin edildi. Son olarak raporda, aralık ayında netleşecek asgari ücret artış oranı ile 2027 yılı emekli maaşı düzenlemelerinin hem ekonomi politikaları hem de siyasi takvim açısından en kritik virajlar olacağı ifade edildi.