Borsa Istanbuldagi gigant fond mojarosi: Tera Holding va shishirilgan sharlar parda ortida

Turkiya moliyaviy tarixidagi eng katta zarbalardan biri sifatida qayd etilgan, o'n minglab investorlarning jamg'armalarini yo'qqa chiqargan va tizimni blokirovka qilgan fond bozori va fond manipulyatsiyasi haqidagi ayblovlar kun tartibida qolmoqda. Kapital bozorlaridagi bu ulkan manipulyatsiya zanjiri haqida yozgan Karar gazetasi yozuvchisi Yildiray O'g'ur, voqealarni va jarayonning aktyorlarini ko'rib chiqdi.

O'g'ur, Borsa Istanbul ichida savdo-sotiq qilingan ba'zi nisbatan kichik shirkatlarning bozor bahosi, Turkiyaning sanoat gigantlarini ortda qoldirish uchun sun'iy aralashuvlar bilan oshirilganligini va bu jarayonda ishtirok etgan taniqli akademiklarning ahvolini dunyoga mashhur yozuvchiGabriel Garsianing "Qizil dushanba" nomli diniy romaniga qiyosladi. Muallif yaqinlashib kelayotgan ofatni hammaning ko‘z o‘ngida shunday tasvirlaydi: “Fond inqirozida “Kim bildi?”. Savolga javob endi juda aniq: buni butun dunyo bilar edi. Chunki SPK aybdorlarni aniq qoraladi”, - deya xulosa qildi u.

Janjal ko'lamini tushunish uchun moliyaviy hisobotdagi tubsizlikka qarash kifoya. Yalovada kemalarga texnik xizmat ko'rsatish, ta'mirlash va konvertatsiya qilish faoliyatini amalga oshiruvchi o'rta kattalikdagi tashkilot bo'lgan Özata Shipping, 2026 yil 30 iyun holatiga ko'ra, jami aktivlari 7,8 milliard lira va o'z kapitali 4,5 milliard liraga teng edi.

Shu kabi holat Destek Finans jabhasida ham yuz berdi. Bozorlarda "foreks treyderi" sifatida tanilgan tadbirkorga tegishli bo'lgan bu faktoring kompaniyasining aktiv kattaligi 61 milliard lira va o'z kapitali iyun oyi oxirigacha taxminan 15 milliard liraga teng edi. Biroq, taqvim 5 avgustni ko'rsatganida, kompaniyaning birjadagi qiymati 538 milliard liraga ko'tarildi. Biroq ayni kunning o‘zida Turkiyaning eng yirik sanoat korxonasi Tüprashning qiymati 576 milliard lira, Koch Holdingning qiymati esa 511 milliard lirani tashkil etdi. Birja ekrani o‘nlab yirik brendlarni o‘z ichiga olgan Koch Holdingga qaraganda birgina faktoring kompaniyasiga yuqoriroq qiymat berdi.

Ponzi g'ildiragi qanday aylangan? Bosqichma-bosqich yiqilish yo'li

Xo'sh, bu ajoyib bozor qiymatlari qanday yaratilgan? Tizimning ishlashi haqiqiy muomaladagi aktsiyalarning kichik miqdoriga asoslanadi. Misol uchun, Özata Denizcilik taxminan 71 million aktsiyaga ega bo'lsa-da, ularning kichik bir qismi birjada erkin aylanardi. Tera Portföy ichidagi beshta fond bu aksiyalarning deyarli barchasini muomalada to'plagan. 31 avgust kuni KAPga qilingan bildirishnomada bu fondlar Özataning haqiqiy muomaladagi aktsiyalarining 95,92 foiziga egalik qilgani va aksiyalar sotilgandan keyin ham bu foiz 85,9 foizni tashkil etgani ma'lum bo'ldi.

Bozordagi aktsiyalar bir qo'lda to'plangani va taklif cheklanganligi sababli, hatto kichik hajmdagi bitimlarda ham narxlar ko'tarildi. Narxlar oshgani sayin, mablag'larning sof aktivlari (portfel qiymatlari) ko'tarildi, bu yuqori daromadlarda aks etdi va tizimga yangi investorlar va yangi pullar kirib keldi. Olingan yangi resurslar bilan aksiyalar yana sotib olindi va narxlar yanada oshirildi. Ammo bu virtual sikl sarmoyadorlar naqd pul oqimini talab qilgani uchun devorga urdi. Millionlab aksiyalarni xayoliy narxda sotishning iloji bo‘lmagani uchun g‘ildirak savdo bosimi bilan pastga aylana boshladi va tizim muqarrar ravishda qulab tushdi.

Nima uchun byurokratiya va qoidalar kechiktiriladi?

Davlat organlari va Kapital bozori kengashi (SPK) bu holatni ancha oldin aniqlagani SPBning 18-sentabrdagi bayonoti bilan tasdiqlangan. Muassasa “2025-yilning so‘nggi choragida xedj-fondlar va pul bozori jamg‘armalari orqali aksiyalarning past aylanmasi bilan amalda bo‘lmagan o‘zgarishlarga sabab bo‘lgani kuzatilgan” deb tan oldi.

G'aznachilik va moliya vaziri Mehmet Shimshek, 2025-yil 4-noyabr kuni Turkiya kapital bozorlari kongressida qilgan nutqida, ogohlantirdi: "Biz manipulyatsiyalar ba'zi fondlar orqali amalga oshirilganligini bilamiz, biz bu sohadagi tartibga solish kamchiliklarini bartaraf qilamiz. va ogohlantirishlarga rioya qilmaganlar litsenziyani bekor qilishgacha bo'lgan jarimaga tortiladi.

Jarayonda amalga oshirilgan qadamlar xronologik tartibda quyidagicha ishlab chiqilgan:

• 2025-yil 2-dekabr:Mavzu Vazir Mehmet Shimshek boshchiligidagi Moliyaviy Barqarorlik Qoʻmitasida (FIK) muhokama qilindi va ehtiyotkorona tavsiya qarori qabul qilindi.
• 2025-yil 3-dekabr:QMQ tarkibida Ishchi guruh tashkil etildi.
• 15-18-dekabr 2025: Borsa Istanbul va Takasbankning fikr-mulohazalarini olib, malakali investor chegarasi 1 million liradan 10 million liraga oshirildi.
• 2025-yil, 5-dekabr: SPK Prezidenti Gonül yangi qoidalar yo'lda ekanligini e'lon qildi.
• 2026-yil, 28-yanvar: Jamg‘armaning to‘liq qo‘llanmasi loyihasi G‘aznachilik va Moliya vazirligiga taqdim etildi.

Biroq, bu qoʻllanma uzoq vaqt davomida kuchga kirmadi. TSPB va Takasbankning TEFAS infratuzilmasini tubdan o'zgartirish talablari jarayonni uzaytirgan bo'lsa-da, birjadagi ponzi tarmog'i har kuni yangi qurbonlarni jalb qilishda davom etdi. Nihoyat, 2026-yil 24-aprelda Bloomberg, Tera Investmentning ommaviy taklifidan buyon global miqyosda sodir boʻlgan favqulodda narx harakati va fond operatsiyalarini“Turkiyadagi investorlarni sarosimaga solgan 40 ming foizlik ulush ortishi ortida nima bor?”

2026-yilning may oyida CMB boshqaruvida jiddiy o‘zgarishlar yuz berdi. Sobiq Mudofaa vaziri Vejdi Go‘nulning o‘g‘li İbrahim O‘mer Go‘nul o‘rniga vitse-prezident Mahmut Sütchu tayinlandi. Ushbu o'zgarishdan so'ng, TEFASni tasdiqlash jarayonlari 17 iyunda yakunlandi va 23 iyulda soxta daromadlarni oldini olish uchun fond portfelidagi GIF va GSYF ishtirok ulushlarini baholash usuli o'zgartirildi. To‘qqiz oylik kechikishdan so‘ng, Fond bo‘yicha to‘liq qo‘llanma nihoyat 2026-yil 28-avgustda chop etildi.

Ushbu huquqiy qoidalar Ponzi mexanizmini vahima qo'zg'atdi. Sentyabr oyining ikkinchi haftasida tizim qulab tusha boshladi. 28 yoshli Pusula Portföy raisi Muhammet Yariz telefonini ofisida qoldirib Marmaris orqali qayiqda Gretsiyaga qochib ketgani haqida xabar tarqaldi. Tera qulashni to'xtatish uchun Pusula Finans Holding va Katılımevimni sotib olish bo'yicha shoshilinch muzokaralarni boshlagan bo'lsa-da, vahima savdosi to'lqinining oldini olmadi va 923 ming investorning puli qulflandi.

Akademiyadan moliya olamiga: Alkin Brothers va Tera Connection

Janjalning eng yorqin jihatlaridan biri bu fondni boshqarish bilan shug'ullangan akademik xodimlar edi. Yildiray O'g'ur bu tuzilmani tahlil qilar ekan, 2002 yil yanvar oyida Emlak Bank tartibsiz kredit janjali (Qilichbaliq operatsiyasi) va o'sha paytda hibsga olingan doyen iqtisodchisi Prof. Doktor Erdog'an Alkinga ishora qilmoqda. Erdog'an Alkinning o'g'illari aka-uka Alkinlarning (Kerem va Emre Alkin) martaba qadamlari diqqatga sazovor tafsilotlarni o'z ichiga oladi.

Huddi “Qizil dushanba” romanida boʻlgani kabi, roʻy berishini hamma bilgan, lekin hech kim barmogʻini koʻtarmagan bu ulkan moliyaviy halokat ortda yuz minglab qurbonlar va javob kutayotgan savollarni qoldirdi.