Borsa Istanbuldagi gigant fond mojarosi: Tera Holding va shishirilgan sharlar parda ortida

Turkiya moliyaviy tarixidagi eng katta zarbalardan biri sifatida qayd etilgan, oʻn minglab investorlarning jamgʻarmalarini yoʻqqa chiqargan va tizimni blokirovka qilgan fond bozori va fond manipulyatsiyasi haqidagi ayblovlar kun tartibida qolmoqda. Kapital bozorlaridagi bu ulkan manipulyatsiya zanjiri haqida yozgan Karar gazetasi yozuvchisi Yildiray Oʻgʻur, voqealarni va jarayonning aktyorlarini koʻrib chiqdi.

Oʻgʻur, Borsa Istanbul ichida savdo-sotiq qilingan baʼzi nisbatan kichik shirkatlarning bozor bahosi, Turkiyaning sanoat gigantlarini ortda qoldirish uchun sunʼiy aralashuvlar bilan oshirilganligini va bu jarayonda ishtirok etgan taniqli akademiklarning ahvolini dunyoga mashhur yozuvchiGabriel Garsianing "Qizil dushanba" nomli diniy romaniga qiyosladi. Muallif yaqinlashib kelayotgan ofatni hammaning koʻz oʻngida shunday tasvirlaydi: “Fond inqirozida “Kim bildi?”. Savolga javob endi juda aniq: buni butun dunyo bilar edi. Chunki SPK aybdorlarni aniq qoraladi”, - deya xulosa qildi u.

Sunʼiy baholar va "Qizil dushanba" analogiyasi

Janjal koʻlamini tushunish uchun moliyaviy hisobotdagi tubsizlikka qarash kifoya. Yalovada kemalarga texnik xizmat koʻrsatish, taʼmirlash va konvertatsiya qilish faoliyatini amalga oshiruvchi oʻrta kattalikdagi tashkilot boʻlgan Özata Shipping, 2026 yil 30 iyun holatiga koʻra, jami aktivlari 7,8 milliard lira va oʻz kapitali 4,5 milliard liraga teng edi.

Ammo, 5 avgustdagi birja maʼlumotlariga qaraganimizda, Özata Denizcilikʼning bozor qiymati xayoliy oʻsish bilan292 milliard liraga yetdi. Xuddi shu kuni Turkiyaning sanoat lokomotivlaridan biri boʻlgan Ford Otosanning bozor qiymati 282 milliard lira, Ereğli Demir Chelikningki esa 292 milliard lirani tashkil qildi. Boshqacha aytganda, birja ekranlarida Yalovadagi bu tersane temir va poʻlatdan ham qimmatliroq koʻrindi.

Shu kabi holat Destek Finans jabhasida ham yuz berdi. Bozorlarda "foreks treyderi" sifatida tanilgan tadbirkorga tegishli boʻlgan bu faktoring kompaniyasining aktiv kattaligi 61 milliard lira va oʻz kapitali iyun oyi oxirigacha taxminan 15 milliard liraga teng edi. Biroq, taqvim 5 avgustni koʻrsatganida, kompaniyaning birjadagi qiymati 538 milliard liraga koʻtarildi. Biroq ayni kunning oʻzida Turkiyaning eng yirik sanoat korxonasi Tüprashning qiymati 576 milliard lira, Koch Holdingning qiymati esa 511 milliard lirani tashkil etdi. Birja ekrani oʻnlab yirik brendlarni oʻz ichiga olgan Koch Holdingga qaraganda birgina faktoring kompaniyasiga yuqoriroq qiymat berdi.

Ponzi gʻildiragi qanday aylangan? Bosqichma-bosqich yiqilish yoʻli

Xoʻsh, bu ajoyib bozor qiymatlari qanday yaratilgan? Tizimning ishlashi haqiqiy muomaladagi aktsiyalarning kichik miqdoriga asoslanadi. Misol uchun, Özata Denizcilik taxminan 71 million aktsiyaga ega boʻlsa-da, ularning kichik bir qismi birjada erkin aylanardi. Tera Portföy ichidagi beshta fond bu aksiyalarning deyarli barchasini muomalada toʻplagan. 31 avgust kuni KAPga qilingan bildirishnomada bu fondlar Özataning haqiqiy muomaladagi aktsiyalarining 95,92 foiziga egalik qilgani va aksiyalar sotilgandan keyin ham bu foiz 85,9 foizni tashkil etgani maʼlum boʻldi.

Bozordagi aktsiyalar bir qoʻlda toʻplangani va taklif cheklanganligi sababli, hatto kichik hajmdagi bitimlarda ham narxlar koʻtarildi. Narxlar oshgani sayin, mablagʻlarning sof aktivlari (portfel qiymatlari) koʻtarildi, bu yuqori daromadlarda aks etdi va tizimga yangi investorlar va yangi pullar kirib keldi. Olingan yangi resurslar bilan aksiyalar yana sotib olindi va narxlar yanada oshirildi. Ammo bu virtual sikl sarmoyadorlar naqd pul oqimini talab qilgani uchun devorga urdi. Millionlab aksiyalarni xayoliy narxda sotishning iloji boʻlmagani uchun gʻildirak savdo bosimi bilan pastga aylana boshladi va tizim muqarrar ravishda qulab tushdi.

Nima uchun byurokratiya va qoidalar kechiktiriladi?

Davlat organlari va Kapital bozori kengashi (SPK) bu holatni ancha oldin aniqlagani SPBning 18-sentabrdagi bayonoti bilan tasdiqlangan. Muassasa “2025-yilning soʻnggi choragida xedj-fondlar va pul bozori jamgʻarmalari orqali aksiyalarning past aylanmasi bilan amalda boʻlmagan oʻzgarishlarga sabab boʻlgani kuzatilgan” deb tan oldi.

Gʻaznachilik va moliya vaziri Mehmet Shimshek, 2025-yil 4-noyabr kuni Turkiya kapital bozorlari kongressida qilgan nutqida, ogohlantirdi: "Biz manipulyatsiyalar baʼzi fondlar orqali amalga oshirilganligini bilamiz, biz bu sohadagi tartibga solish kamchiliklarini bartaraf qilamiz. va ogohlantirishlarga rioya qilmaganlar litsenziyani bekor qilishgacha boʻlgan jarimaga tortiladi.

Jarayonda amalga oshirilgan qadamlar xronologik tartibda quyidagicha ishlab chiqilgan:

• 2025-yil 2-dekabr:Mavzu Vazir Mehmet Shimshek boshchiligidagi Moliyaviy Barqarorlik Qoʻmitasida (FIK) muhokama qilindi va ehtiyotkorona tavsiya qarori qabul qilindi.
• 2025-yil 3-dekabr:QMQ tarkibida Ishchi guruh tashkil etildi.
• 15-18-dekabr 2025: Borsa Istanbul va Takasbankning fikr-mulohazalarini olib, malakali investor chegarasi 1 million liradan 10 million liraga oshirildi.
• 2025-yil, 5-dekabr: SPK Prezidenti Gonül yangi qoidalar yoʻlda ekanligini eʼlon qildi.
• 2026-yil, 28-yanvar: Jamgʻarmaning toʻliq qoʻllanmasi loyihasi Gʻaznachilik va Moliya vazirligiga taqdim etildi.

Biroq, bu qoʻllanma uzoq vaqt davomida kuchga kirmadi. TSPB va Takasbankning TEFAS infratuzilmasini tubdan oʻzgartirish talablari jarayonni uzaytirgan boʻlsa-da, birjadagi ponzi tarmogʻi har kuni yangi qurbonlarni jalb qilishda davom etdi. Nihoyat, 2026-yil 24-aprelda Bloomberg, Tera Investmentning ommaviy taklifidan buyon global miqyosda sodir boʻlgan favqulodda narx harakati va fond operatsiyalarini“Turkiyadagi investorlarni sarosimaga solgan 40 ming foizlik ulush ortishi ortida nima bor?”

sarlavhasi bilan izohladi.

2026-yilning may oyida CMB boshqaruvida jiddiy oʻzgarishlar yuz berdi. Sobiq Mudofaa vaziri Vejdi Goʻnulning oʻgʻli İbrahim Oʻmer Goʻnul oʻrniga vitse-prezident Mahmut Sütchu tayinlandi. Ushbu oʻzgarishdan soʻng, TEFASni tasdiqlash jarayonlari 17 iyunda yakunlandi va 23 iyulda soxta daromadlarni oldini olish uchun fond portfelidagi GIF va GSYF ishtirok ulushlarini baholash usuli oʻzgartirildi. Toʻqqiz oylik kechikishdan soʻng, Fond boʻyicha toʻliq qoʻllanma nihoyat 2026-yil 28-avgustda chop etildi.

Ushbu huquqiy qoidalar Ponzi mexanizmini vahima qoʻzgʻatdi. Sentyabr oyining ikkinchi haftasida tizim qulab tusha boshladi. 28 yoshli Pusula Portföy raisi Muhammet Yariz telefonini ofisida qoldirib Marmaris orqali qayiqda Gretsiyaga qochib ketgani haqida xabar tarqaldi. Tera qulashni toʻxtatish uchun Pusula Finans Holding va Katılımevimni sotib olish boʻyicha shoshilinch muzokaralarni boshlagan boʻlsa-da, vahima savdosi toʻlqinining oldini olmadi va 923 ming investorning puli qulflandi.

Akademiyadan moliya olamiga: Alkin Brothers va Tera Connection

Janjalning eng yorqin jihatlaridan biri bu fondni boshqarish bilan shugʻullangan akademik xodimlar edi. Yildiray Oʻgʻur bu tuzilmani tahlil qilar ekan, 2002 yil yanvar oyida Emlak Bank tartibsiz kredit janjali (Qilichbaliq operatsiyasi) va oʻsha paytda hibsga olingan doyen iqtisodchisi Prof. Doktor Erdogʻan Alkinga ishora qilmoqda. Erdogʻan Alkinning oʻgʻillari aka-uka Alkinlarning (Kerem va Emre Alkin) martaba qadamlari diqqatga sazovor tafsilotlarni oʻz ichiga oladi.

Huddi “Qizil dushanba” romanida boʻlgani kabi, roʻy berishini hamma bilgan, lekin hech kim barmogʻini koʻtarmagan bu ulkan moliyaviy halokat ortda yuz minglab qurbonlar va javob kutayotgan savollarni qoldirdi.