Borsa Стамбулдағы алып қор жанжалы: Tera Holding және үрленген шарлардың шымылдығы

Түркияның қаржы тарихындағы ең үлкен сілкіністердің бірі ретінде тіркелген қор нарығы мен қор манипуляциясы туралы айыптаулар, ондаған мың инвестордың жинақтарын тоздырған және жүйені бұғаттаған күн тәртібінде. Капитал нарықтарындағы осы үлкен манипуляция тізбегі туралы жазған Карар газетінің жазушысы Йылдырай Огур оқиғалар мен процестің қатысушыларын қарастырды.

Ұқсас жағдай Destek Finans майданында орын алды. Нарықтарда «форекс трейдері» ретінде танымал кәсіпкерге тиесілі бұл факторингтік компанияның актив көлемі 61 миллиард лира және меншікті капиталы маусым айының аяғында шамамен 15 миллиард лира болды. Алайда күнтізбе 5 тамызды көрсеткенде компанияның қор нарығындағы құны 538 миллиард лираға көтерілді. Дегенмен, дәл сол күні Түркияның ең үлкен өнеркәсіптік кәсіпорныТүпраштың құны 576 миллиард лира, ал Коч Холдингтің құны 511 миллиард лира болды. Биржа экраны ондаған алып брендті қамтитын Koç Holding-ке қарағанда жалғыз факторингтік компанияға жоғары баға берді.

Понци дөңгелегі қалай айналды? Біртіндеп күйреуге апаратын жол

Сонымен, бұл керемет нарықтық құндылықтар қалай жасалды? Жүйенің жұмысы нақты айналымдағы акциялардың аздығына негізделген. Мысалы, Özata Denizcilik-тің шамамен 71 миллион акциясы болғанымен, олардың аз ғана бөлігі қор биржасында еркін айналымда болды. Tera Portföy құрамындағы бес қор айналымдағы осы акциялардың барлығын дерлік жинады. 31 тамызда KAP-қа жасалған хабарламада бұл қорлардың Өзатаның нақты айналымдағы акцияларының 95,92 пайызына тиесілі екені және акциялар сатылғаннан кейін де бұл мөлшерлеме 85,9 пайыз деңгейінде сақталғаны анықталды.

Нарықтағы акциялар бір қолға шоғырланғандықтан және жеткізу шектелгендіктен, бағалар шағын көлемдегі транзакциялар кезінде де көтерілді. Бағалардың өсуімен қорлардың таза активтерінің құны (портфельдік құны) көтерілді, бұл жоғары кірістілікте көрініс тапты және жүйеге жаңа инвесторлар мен жаңа ақшалар ағылды. Алынған жаңа ресурстармен акциялар қайтадан сатып алынды және бағалар одан әрі көтерілді. Бірақ бұл виртуалды цикл қабырғаға соқты, өйткені инвесторлар ақшаның кетуін талап етті. Миллиондаған акцияларды жалған бағамен сату мүмкін болмағандықтан, сатылым қысымымен дөңгелек төмен қарай бұрыла бастады және жүйе сөзсіз күйреді.

Бюрократия мен ережелер неге кешіктіріледі?

Мемлекеттік органдар мен Капитал нарығы жөніндегі кеңестің (ҚМБ) бұл жағдайды баяғыда анықтағаны 18 қыркүйектегі СМБ мәлімдемесімен расталды. Мекеме «2025 жылдың соңғы тоқсанында хедж-қорлар мен ақша нарығы қорлары арқылы экономикалық шындықпен үйлеспейтін бағалардың қозғалысы акциялардың төмен айналымдылығымен әсер еткені байқалды» деп мойындады.

Қазынашылық және қаржы министрі Мехмет Шимшек2025 жылы 4 қарашада Түркияның Капитал нарықтары конгресінде сөйлеген сөзінде: «Біз айла-шарғылардың кейбір қорлар арқылы жасалатынын білеміз, біз осы саладағы реттеуші кемшіліктерді жоямыз» деп ескертті. және ескертулерді орындамағандарға лицензияның күшін жоюға дейін айыппұл салынатынын айтады.

Процессте жасалған қадамдар хронологиялық түрде келесідей дамыды:

• 2025 жылдың 2 желтоқсаны:Мәселе министр Мехмет Шимшектің төрағалығымен Қаржылық тұрақтылық комитетінде (FIK) талқыланып, алдын алу ұсынысы туралы шешім қабылданды.
• 2025 жылғы 3 желтоқсан:ҚМБ құрамында Жұмыс тобы құрылды.
• 15-18 желтоқсан 2025: Borsa Стамбул мен Такасбанктің пікірлерін ала отырып, білікті инвестор шегі 1 миллион лирадан 10 миллион лираға көтерілді.
• 2025 жылдың 5 желтоқсаны: CMB төрағасы Гөнүл жаңа ережелердің жолда екенін жариялады.
• 2026 жылғы 28 қаңтар: Қор туралы толық нұсқаулық жобасы Қазынашылық және Қаржы министрлігіне ұсынылды.

Алайда бұл нұсқаулық ұзақ уақыт бойы күшіне енген жоқ. TSPB мен Такасбанктің TEFAS инфрақұрылымын түбегейлі өзгерту туралы талаптары процесті ұзартқанымен, қор биржасындағы понзи желісі күн сайын жаңа құрбандарды тартуды жалғастырды. Соңында, 2026 жылдың 24 сәуірінде Bloomberg «Түркиядағы инвесторларды шатастырған акцияның 40 мың пайызға өсуінің артында не жатыр?»

2026 жылдың мамырында ЦМБ басшылығында күрделі өзгеріс болды. Вице-президент Махмут Сүтчу бұрынғы қорғаныс министрі Вежди Гөнүлдің ұлы Ибрахим Өмер Гөнүлдің орнына тағайындалды. Осы өзгерістен кейін TEFAS мақұлдау процестері 17 маусымда аяқталды, ал 23 шілдеде жалған пайданы болдырмау үшін қор портфеліндегі GIF және GSYF қатысу үлестерін бағалау әдісі өзгертілді. Тоғыз айлық кешігуден кейін толық қор нұсқаулығы 2026 жылдың 28 тамызында жарияланды.

Бұл құқықтық ережелер Понци механизмін дүрбелеңге жіберді. Қыркүйектің екінші аптасында жүйе құлдырай бастады. 28 жастағы Pusula Portföy төрағасы Мұхаммет Яриз телефонын кеңсесінде қалдырып, Мармарис арқылы Грецияға қайықпен қашқаны туралы хабар тарады. Тера құлдырауды тоқтату үшін Pusula Finans Holding және Katılımevim-ті сатып алу үшін шұғыл келіссөздерді бастағанымен, дүрбелең сатылымының толқынын болдырмай, 923 мың инвестордың ақшасы құлыптаулы болды.

Академиядан қаржы әлеміне: Brothers Alkin and Tera Connection

Жанжалдың ең таңғаларлық аспектілерінің бірі қорды басқаруға қатысқан ғылыми қызметкерлер болды. Бұл құрылымды талдай отырып, Йылдырай Огур 2002 жылдың қаңтарындағы Эмлак банкінің ретсіз несие жанжалына (Қылыш балығы операциясы) және сол кезде ұсталған дойен экономист проф. Доктор Ердоған Алкинге сілтеме жасайды. Ердоған Алкиннің ұлдары ағайынды Алкиндердің (Керем мен Эмре Алкин) мансаптық қадамдары керемет мәліметтерді қамтиды.

Reklam