JPMorgan компаниясының сыни Түркия есебі: доллар, инфляция және ең төменгі жалақы болжамдары өзгерді

Америкалық инвестиция банкіJPMorgan түрік экономикасының орта мерзімді болашағына жарық түсіретін жан-жақты макроэкономикалық есеп жариялады. Дамушы нарықтар бойынша экономист Фатих Акчелик жазған және «Түркияның 2026 жылдың екінші жартысындағы макроэкономикалық болжамы: Сабырлы болыңыз және жалғастырыңыз»деген баяндамасында Түркияның 2026 және 2027 жылдарға арналған өсу, инфляция, пайыз, валюта бағамы және ағымдағы шот тапшылығы болжамдары жаңартылды. Талдауда Батыс Азиядағы аймақтық қақтығыстардың энергия бағасына байланысты Түркияның экономикалық тепе-теңдіктерін қиындатқаны және жылдың екінші жартысы бойынша ең үлкен тәуекелдердің артта қалған болуы мүмкін екені атап көрсетілді.

JPMorgan-ның 2026 және 2027 жылдарға арналған макроэкономикалық түзетулері

Хабарда аймақтық шиеленістердің энергия шығындарын арттырып, инфляция мен ағымдағы шот теңгеріміне қысым жасайтыны, ал жоғары пайыздық ортаның қаржылық жағдайларды қатайту арқылы экономикалық белсенділікті бәсеңдететіні айтылды. Отынның мобильді жүйесі, электр қуаты мен табиғи газды субсидиялау үй шаруашылықтары үшін энергетикалық күйзелістердің көрінісін шектейтіні, бірақ мемлекеттік бюджетке жүктемені арттыратыны баса айтылды. Осы оқиғаларға сәйкес JPMorgan 2026 жылға арналған экономикалық өсу болжамын бұрын 4,4 пайыз деп болжанып, 3 пайызға дейін төмендетті. Банк 2026 жылдың соңындағы тұтынушылық инфляция күтуін 24 пайыздан 29 пайызға, ал ЦРБ саясат мөлшерлемесін 30 пайыздан 35 пайызға дейін арттырды. Сонымен қатар, бюджет тапшылығының ұлттық табысқа қатынасы болжамы 3,5 пайыздан 4 пайызға дейін, ағымдағы шот тапшылығының ұлттық табысқа қатынасы 1,8 пайыздан 2,8 пайызға дейін қайта қаралды.

Энергия бағасының өзгеруінің Түркия экономикасына әсері

АҚШ пен Иран арасындағы уақытша атысты тоқтату 2026 жылдың екінші жартысында инфляция мен ағымдағы есеп шотының тапшылығына қатысты геосаяси тәуекелдерді жеңілдеткені айтылды. Brent маркалы мұнай бағасы фьючерстік нарықтың күтулеріне сәйкес болса, энергияға байланысты қосымша тәуекелдер шектеулі болып қалады деп болжанған. JPMorgan есебіне қарағанда, Brent маркалы мұнайдың баррелінің бағасының әрбір 10 долларлық өсуі Түркиядағы инфляцияны 1,2 тармаққа, ағымдағы шот тапшылығын шамамен 6 миллиард долларға арттырады. Мұнайдың орташа бағасы екінші жартыжылдықта 72 доллар болса және жылдық орташа валюта себеті 51,4 болса, жыл қорытындысы бойынша инфляция 29 пайызды, ағымдағы есеп шотының тапшылығы 48 миллиард долларды құрайтыны есептелген. Альтернативті сценарийлерде; Мұнай бағасы 60 долларға дейін түсіп, валюталық қоржын 49-да сақталса, инфляция 26 пайызға, ал мұнай бағасы 85 долларға, валюталық қоржын 54-ке көтерілсе, инфляция 32,3 пайызға жетуі мүмкін екені айтылды. Ағымдағы операциялар шотының тапшылығы жағында мұнай бағасы 60 доллар және нақты нығаю 2,5 пайызды құраса, тапшылық 40,8 миллиард долларға дейін төмендейді, ал мұнай бағасы 85 доллар болып, нақты өсу 7,5 пайыз болса, ағымдағы шот тапшылығы 60,3 миллиард долларға жетуі мүмкін деп болжанған.

Экономикалық белсенділіктің баяулауы және инфляцияның негізгі динамикасы

Жетекші көрсеткіштердің 2026 жылдың екінші тоқсанында түрік экономикасындағы өсудің қарқынын жоғалтқанын көрсететіні айтылды. Маусымнан тазартылған деректерге қарағанда, екінші тоқсанда автомобиль сатулары алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 3,8 пайызға азайды, ал импорттық көлік сатылымдарындағы азаю 6,4 пайызға жетті. Осы кезеңде салықтар мен жеке зейнетақы жүйесін (БЗЖ) төлемдерін есептемегенде несие картасы бойынша нақты шығыстар тоқсан сайын 1,6 пайызға төмендегені хабарланды. JPMorgan өсудің бұл бәсеңдеуі инфляция үдерісін қолдайтынын, бірақ инфляция мәселесін өздігінен шешуге жеткіліксіз екенін атап өтті. Банктің әсер ету талдауына сәйкес, айырбас бағамының 10 пайызға өсуі инфляцияны 3,5 тармаққа, ең төменгі жалақының 10 пайызға өсуі 3 тармаққа, мұнайдың 10 долларға өсуі 1,2 тармаққа өседі. Экономикадағы өндірістік айырмашылықтың 1 баллдық өзгеруінің инфляцияға әсері бар болғаны 0,5 тармақты құрайды. Инфляцияның негізгі тенденциясының 30 пайыз деңгейінде нығайғанын білдірген банк пайыздық мөлшерлемелерді қалыпты түрде төмендету қажеттігін мәлімдеп, 2027 жылдың соңындағы инфляция болжамын 25 пайыз, саясат мөлшерлемесі болжамын 30 пайыз деп жариялады.

Доллар/TL болжамдары, түрік лирасын бағалау және маңызды күндер

Хабарда түрік лирасының нақты тиімді айырбас бағамы көрсеткіштеріне қарағанда енді арзан валюта емес екені және отандық өндіруші бағасына негізделген нақты айырбас бағамының соңғы 10 жылдық орташадан 11 пайыз жоғары екені атап көрсетілді. JPMorgan доллар/TL бағамы 2025 жылдың соңына қарай 43, 2026 жылдың аяғында 51,4 және 2027 жылдың аяғында 61,7 болады деп болжады. Жақын мерзімді болжамдарда доллар/TL 2026 жылдың қыркүйегінде 49, 2026 жылдың қыркүйегінде 51,4, 2027 жылдың желтоқсанында 53202-ға тұрақталады деп күтілуде. 2027 жылдың маусымында 56,11. GBI-EM үлгі портфелінің TL салмағында пайда тапқан банк фьючерстік келісімшарттарда тактикалық түрде қысқа позиция ашқанын жариялады. Баяндамада инфляцияның тұрақты болуы үшін қатаң ақша-несие және фискалдық саясаттардың жалғасуы керек екені, бірақ бұл сайлау күнтізбесіне байланысты қиын болуы мүмкін екендігі айтылды. Алдағы кезеңде F-35 бағдарламасына, KAAN қозғалтқыштарына, CAATSA санкцияларына және бітімгершілік процесінің құқықтық ережелеріне, 17 шілдедегі Fitch шешімдеріне, 23 шілдедегі CBRT шешімдеріне және 24 шілдедегі Moody's шешімдеріне және 2026 жылдың желтоқсанындағы ең төменгі жалақының өсуіне (болжам бойынша 35 пайыздан жоғары) болатыны баса айтылды. маңыздылығы.