JPMorgan’dan tanqidiy Turkiya hisoboti: Dollar, inflyatsiya va eng kam ish haqi prognozlari o‘zgardi

AQShda joylashgan investitsiya banki JPMorgan Turkiya iqtisodiyotining o'rta muddatli kelajagiga oydinlik kiritgan keng qamrovli makroiqtisodiy hisobotini e'lon qildi. Rivojlanayotgan bozorlar bo'yicha iqtisodchi Fatih Akçelik tomonidan yozilgan va "2026 yilning ikkinchi yarmida Turkiyaning makroiqtisodiy ko'rinishi: xotirjam bo'ling va davom eting" sarlavhali hisobotda, Turkiyaning 2026 va 2027 yillar uchun o'sish, inflyatsiya, foiz, valyuta kursi va joriy kamomad prognozlari yangilandi. Tahlilda, G'arbiy Osiyodagi mintaqaviy to'qnashuvlar, energiya narxlari tufayli Turkiyaning iqtisodiy muvozanatlarini qiyinlashtirgani, yilning ikkinchi yarmidan e'tiboran eng katta risklarning ortda qolgan bo'lishi mumkinligi qayd etildi.

JPMorganning 2026 va 2027 yillar uchun makroiqtisodiy qayta ko'rib chiqishlari

Hisobotda ta'kidlanishicha, mintaqaviy taranglik energiya xarajatlarini oshirib, inflyatsiya va joriy hisob balansiga bosim o'tkazmoqda, yuqori foiz stavkasi muhiti esa moliyaviy sharoitlarni keskinlashtirish orqali iqtisodiy faollikni sekinlashtiradi. Yoqilg'i mobil tizimi, elektr va tabiiy gaz uchun subsidiyalar energiya zarbalarining uy xo'jaliklarida aks etishini cheklashi, lekin davlat byudjetiga yukni oshirishi ta'kidlandi. Ushbu o'zgarishlarga muvofiq, JPMorgan 2026 yilga mo'ljallangan iqtisodiy o'sish prognozini ilgari 4,4 foiz deb bashorat qilgan holda 3 foizga tushirdi. Bank 2026 yil yakuni bo'yicha iste'molchi inflyatsiya kutilmasini 24 foizdan 29 foizga, TCMB siyosat stavkasi prognozini esa 30 foizdan 35 foizga oshirdi. Bundan tashqari, byudjet taqchilligining milliy daromadga nisbati kutilmasi 3,5 foizdan 4 foizga, joriy hisob taqchilligining milliy daromadga nisbati esa 1,8 foizdan 2,8 foizga qayta ko‘rib chiqildi.

Energiya narxlaridagi o'zgarishlarning Turkiya iqtisodiyotiga ta'siri

AQSh va Eron oʻrtasidagi vaqtinchalik oʻt ochishni toʻxtatish 2026-yilning ikkinchi yarmida inflyatsiya va joriy hisob taqchilligi bilan bogʻliq geosiyosiy risklarni yumshatgani taʼkidlandi. Agar Brent neft narxi fyuchers bozori kutganlari darajasida qolsa, energiya bilan bogʻliq qoʻshimcha risklar cheklanganligicha qolishi bashorat qilingan edi. JPMorgan hisob-kitoblariga ko'ra, Brent neftining barrel narxining har 10 dollarga oshishi Turkiyadagi inflyatsiyani 1,2 punktga, joriy hisobdagi kamomadni esa taxminan 6 milliard dollarga oshiradi. Hisob-kitoblarga ko'ra, agar ikkinchi yarim yillikda neftning o'rtacha narxi 72 dollar va yillik o'rtacha valyuta savati 51,4 bo'lsa, yil yakuni bo'yicha inflyatsiya 29 foizni, joriy hisob taqchilligi esa 48 milliard dollarni tashkil qiladi. Muqobil stsenariylarda; Neft narxi 60 dollarga tushib, valyuta savati 49 da qolsa, inflyatsiya 26 foizga, neft narxi 85 dollarga, valyuta savati 54 ga oshsa, inflyatsiya 32,3 foizga tushishi mumkinligi qayd etildi. Joriy hisob taqchilligi tomonida, agar neft narxi 60 dollar va real o‘sish 2,5 foiz bo‘lsa, taqchillik 40,8 milliard dollarga kamayishi, neft narxi 85 dollar va real o‘sish 7,5 foizga teng bo‘lsa, joriy hisob taqchilligi 60,3 milliard dollarga yetishi taxmin qilingan edi.

Iqtisodiy faoliyatning sekinlashishi va inflyatsiyaning asosiy dinamikasi

Yetakchi ko'rsatkichlar 2026 yilning ikkinchi choragida Turkiya iqtisodiyotidagi o'sish sur'atini yo'qotganini ko'rsatgani bildirildi. Mavsumiylikdan tozalangan ma'lumotlarga ko'ra, avtomobil sotish ikkinchi chorakda o'tgan chorakka nisbatan 3,8 foizga kamaygan, import qilingan avtomobil savdosi esa 6,4 foizga kamaygan. Soliqlar va nodavlat pensiya tizimi (BES) to'lovlarini hisobga olmaganda, kredit kartalari bo'yicha real xarajatlar shu davrda har chorakda 1,6 foizga kamaydi. JPMorgan ta'kidlashicha, o'sishning bu sekinlashishi deinflyatsiya jarayonini qo'llab-quvvatlaydi, ammo inflyatsiya muammosini o'zi hal qilish uchun etarli emas. Bankning ta’sir tahliliga ko‘ra, valyuta kursining 10 foizga oshishi inflyatsiyani 3,5 punktga, eng kam ish haqining 10 foizga oshishi 3 punktga, neftning 10 dollarga oshishi esa 1,2 punktga oshadi. Iqtisodiyotdagi ishlab chiqarish tafovutining 1 punktga o'zgarishining inflyatsiyaga ta'siri atigi 0,5 ballni tashkil etadi. Inflyatsiyaning asosiy tendentsiyasi 30 foizda mustahkamlanganini bildirgan bank, foiz stavkalarining o'rtacha darajada pasaytirilishi kerakligini ma'lum qildi va 2027 yil oxiri uchun inflyatsiya prognozini 25 foiz, siyosat stavkasi kutilishini esa 30 foiz deb e'lon qildi.

Dollar/TL prognozlari, turk lirasini baholash va muhim sanalar

Xabarda, real samarali kurs ko'rsatkichlariga ko'ra Turk lirasi endi arzon valyuta emasligi, mahalliy ishlab chiqaruvchi narxlarga asoslangan real kursning so'nggi 10 yillik o'rtacha ko'rsatkichidan 11 foiz yuqori ekanligi qayd etildi. JPMorgan, dollar/TL kursining 2025 yil oxiriga kelib 43, 2026 yil oxirigacha 51,4 va 2027 yil oxiriga kelib 61,7 ga yetishini bashorat qildi. Yaqin muddatli prognozlarda dollar/TL 2026 yilning sentyabrida 49, 2026 yilning sentyabrida 51,4, 2027 yilning martida 5320 ga barqarorlashishi kutilmoqda. 2027 yil iyun oyida 56.11. GBI-EM model portfelining TL og'irligida foyda ko'rgan bank, fyuchers shartnomalarida taktik jihatdan qisqa pozitsiya ochganini e'lon qildi. Hisobotda, shuningdek, inflyatsiyaning doimiy bo'lishi uchun qattiq pul va fiskal siyosatlar davom etishi kerakligi, ammo bu saylov taqvimi tufayli qiyin bo'lishi mumkinligi ta'kidlandi. Kelgusi davrda F-35 dasturidan tashqari, KAAN dvigatellari, CAATSA sanktsiyalari va tinchlik jarayonining huquqiy qoidalari, Fitchning 17 iyuldagi qarorlari, TCMB 23 iyul va Moody'sning 24 iyuldagi qarorlari va 2026 yil dekabr oyida eng kam ish haqining oshishi (kutilgan 35 foizdan yuqori) bo'lishi ta'kidlandi. muhimligi.