JPMorgan'дан Critical Türkiye отчету: Доллар, инфляция жана минималдуу эмгек акынын болжолдору өзгөрдү

Америкалык инвестиция банкы JPMorgan түрк экономикасынын орто мөөнөттүү келечегине жарык чачкан кеңири макроэкономикалык отчетун жарыялады. Өнүгүп келе жаткан базарлар боюнча экономист Фатих Акчелик жазган жана «Түркиянын 2026-жылдын экинчи жарымында макроэкономикалык көрүнүшү: Тынч бол жана уланта бер»деген баяндамасында Түркиянын 2026 жана 2027-жылдарга карата өсүү, инфляция, пайыз, валюта курсу жана күндөлүк тартыштык болжолдору жаңыртылды. Анализде Батыш Азиядагы аймактык кагылышуулардын Түркиянын экономикалык тең салмактуулугун энергия баасынан улам кыйындатканы белгиленип, жылдын экинчи жарымынан тарта эң чоң тобокелдиктердин артта калган болушу мүмкүн экендиги белгиленди.

JPMorganдын 2026 жана 2027-жылдарга макроэкономикалык ревизиялары

Окладда аймактык чыңалуулар энергия чыгымдарын көбөйтүп, инфляция менен күндөлүк баланска басым жасаганы, ал эми жогорку пайыздык чөйрө финансылык шарттарды катаалдаштыруу менен экономикалык активдүүлүктү жайлатканы белгиленген. Отундун мобилдик системасы жана электр энергиясы менен жаратылыш газын субсидиялоо энергетикалык соккулардын үй чарбаларына чагылышын чектеп, бирок мамлекеттик бюджетке оорчулукту күчөтөөрү баса белгиленди. Бул окуяларга ылайык, JPMorgan 2026-жылга карата мурда 4,4 пайыз деп болжолдонгон экономикалык өсүш болжолун 3 пайызга түшүрдү. Банк 2026-жылдын акырына карата керектөөчү инфляция күтүүсүн 24 пайыздан 29 пайызга, Улуттук банктын саясат чен болжолун 30 пайыздан 35 пайызга жогорулатты. Мындан тышкары, бюджет тартыштыгынын улуттук кирешеге карата катышын күтүү 3,5 пайыздан 4 пайызга чейин, күндөлүк баланстын тартыштыгынын улуттук кирешеге карата катышы 1,8 пайыздан 2,8 пайызга чейин кайра каралып чыкты.

Энергияга баалардагы өзгөрүүлөрдүн Түркиянын экономикасына тийгизген таасири

АКШ менен Ирандын ортосундагы убактылуу ок атышпоо келишими 2026-жылдын экинчи жарымында инфляция жана учурдагы эсептин таңсыктыгы боюнча геосаясий тобокелдиктерди жеңилдеткени айтылды. Brent мунай баасы фьючерстик рыноктун күтүүлөрүндө кала берсе, энергияга байланыштуу кошумча тобокелдиктер чектелүү бойдон калаары болжолдонууда. JPMorganдын эсептөөлөрүнө караганда, Brent мунайынын баррелинин баасынын ар бир 10 долларлык өсүшү Түркияда инфляцияны 1,2 баллга, күндөлүк баланстын тартыштыгын болжол менен 6 миллиард долларга жогорулатат. Эгерде экинчи жарым жылдыкта мунайдын орточо баасы 72 доллар болсо жана жылдык орточо валюта корзинасы 51,4 болсо, жыл жыйынтыгында инфляциянын 29 пайыз жана күндөлүк баланстын таңсыктыгы 48 миллиард доллар болоору эсептелген. Альтернативдик сценарийлерде; Мунайдын баасы 60 долларга түшүп, валюта корзинасы 49да кала турган болсо инфляция 26 пайызга, ал эми мунайдын баасы 85 долларга чыгып, валюта корзинасы 54кө көтөрүлсө инфляциянын 32,3 пайызга жетиши мүмкүн экени айтылды. Күнүмдүк баланстын тартыштыгы жагында мунайдын баасы 60 доллар болуп, реалдуу кымбаттоо 2,5 пайызды түзсө, тартыштык 40,8 миллиард долларга, ал эми мунайдын баасы 85 доллар болуп, реалдуу өсүү 7,5 пайызга жетсе, күндөлүк баланстын тартыштыгы 60,3 миллиард долларга жетиши мүмкүн деп болжолдонгон.

Экономикалык жигердүүлүктүн басаңдашы жана инфляциянын негизги динамикасы

Алдынкы көрсөткүчтөрдүн 2026-жылдын экинчи чейрегинде түрк экономикасынын өсүү ылдамдыгын жоготкондугун көрсөткөнү белгиленди. Сезондук жактан тазаланган маалыматтарга караганда, экинчи чейректе автоунаа сатуу өткөн чейрекке салыштырмалуу 3,8 пайызга азайса, импорттук унаа сатууларындагы азаюу 6,4 пайызга жетти. Ушул эле мезгилде салыктарды жана мамлекеттик эмес пенсиялык системанын (БЭС) төлөмдөрүн эсепке албаганда, кредиттик карта боюнча реалдуу чыгашалар чейрек сайын 1,6 пайызга азайганы маалым болду. JPMorgan бул өсүштүн басаңдашы деинфляция процессине колдоо көрсөтөөрүн, бирок инфляция маселесин өз алдынча чечүүгө жетишсиз экенин баса белгиледи. Банктын таасири анализине ылайык, валюта курсунун 10 пайызга жогорулашы инфляцияны 3,5 пунктка, 10 пайыздык айлык акынын 3 пунктка, мунайдын 10 долларга өсүшү 1,2 пунктка жогорулайт. Экономикадагы өндүрүштүк ажырымдын 1 пунктка өзгөрүшүнүн инфляцияга тийгизген таасири болгону 0,5 пунктту түзөт. Инфляциянын негизги тенденциясы 30 пайызда бекемделгенин белгилеген банк, пайыздык чендердин ченемдүү түрдө төмөндөшү керектигин белгилеп, 2027-жылдын акырына карата инфляциянын болжолун 25 пайыз, саясат чен күтүүсүн 30 пайыз деп жарыялады.

Доллар/TL прогноздору, түрк лирасын баалоо жана критикалык күндөр

Хабарда түрк лирасынын реалдуу эффективдүү алмашуу курсу көрсөткүчтөрүнө караганда арзан валюта болбой калганы, жергиликтүү өндүрүүчү бааларына таянган реалдуу валюта курсунун акыркы 10 жылдык орточо көрсөткүчтөн 11 пайыз жогору экендиги белгиленди. JPMorgan доллар/TL курсунун 2025-жылдын акырына карата 43, 2026-жылдын акырына карата 51,4 жана 2027-жылдын акырына карата 61,7 деңгээлинде болорун болжолдогон. Жакынкы мөөнөттүү прогноздордо доллар/TL курсунун 2026-жылдын сентябрында 49, 51,4 жана 2027-жылдын мартында 5320 деңгээлинде турукташуусу күтүлүүдө. 2027-жылдын июнь айында 56,11. GBI-EM модел портфелинин TL салмагында киреше алган банк, фьючерстик келишимдерде тактикалык жактан кыска позиция ачканын жарыялады. Отчет ошондой эле инфляциянын туруктуу болушу үчүн катуу акча жана фискалдык саясаттын улантылышы керектигин, бирок бул шайлоо календарынан улам кыйын болушу мүмкүн экени белгиленди. Алдыдагы мезгилде F-35 программасына кошумча KAAN кыймылдаткычтары, CAATSA санкциялары жана тынчтык процессинин мыйзам ченемдери, Фитчтин 17-июлдагы чечимдери, CBRTдин 23-июлдагы жана Moody'sтин 24-июлдагы чечимдери жана 2026-жылдын декабрь айында минималдуу айлык акынын жогорулашы (күтүлүүчү 35 пайыздан жогору болоору) баса белгиленди. маанилүү.