Morgan Stanley'den Dev Altın Tahmini: 5 Bin Dolar Sınırı Aşılıyor mu?

Küresel finans piyasalarının yakından takip ettiği ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, altın fiyatlarına yönelik beklentilerini güncelleyerek yatırımcılara önemli sinyaller verdi. Banka tarafından hazırlanan son raporda, altının dördüncü çeyrek için belirlenen 4 bin 450 dolar/ons hedefine tahmin edilenden çok daha kısa bir sürede ulaştığı vurgulandı. Bu hızlı yükselişin ardından banka, uzun vadeli projeksiyonunu da yukarı taşıyarak fiyatların 2027 yılında 5 bin doların üzerine çıkabileceğini öngördü.

Morgan Stanley Emtia Analisti Amy Gower, altın piyasasındaki bu ivmelenmeyi değerlendirirken, 4 bin 450 dolarlık hedefin aşılmasının ardından yeni zirvelerin kapısının aralandığını ifade etti. Gower, 2027 yılı için 5 bin dolar üzerindeki seviyelerin oldukça güçlü bir ihtimal haline geldiğini belirtirken, bu yükseliş trendi boyunca piyasadaki oynaklığın (volatilitenin) yüksek seyretmeye devam edeceği konusunda da yatırımcıları uyardı.

Faiz Beklentileri ve ETF Talebindeki Güçlü Dönüş

Morgan Stanley analistlerine göre, altın fiyatlarını yukarı taşıyan en önemli dinamiklerin başında, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artırım sürecine yönelik beklentilerin zayıflaması ve buna bağlı olarak ABD dolarının küresel ölçekte değer kaybetmesi geliyor. Bu durum, özellikle altın destekli borsa yatırım fonlarına (ETF) yönelik kurumsal ve bireysel talebi yeniden canlandırmış durumda.

Yılın ilk yarısında zayıf seyreden ETF talebi, yaz aylarından itibaren yönünü yukarı çevirdi. Mayıs ve haziran aylarında toplamda 93 tonluk çıkış yaşayan altın ETF'lerine, temmuz ve ağustos aylarında toplam 70 tonluk güçlü bir giriş gerçekleşti. Morgan Stanley ekonomistleri, makroekonomik dengeler ışığında Fed'in 2026 yılı sonuna kadar faiz oranlarında bir değişikliğe gitmeyeceğini öngörüyor. Bu durumun, altın fiyatları üzerindeki faiz baskısını uzun süre hafifletmesi bekleniyor.

Merkez Bankalarının Rezerv Yarışı ve Çin-Polonya Hamlesi

Altın piyasasını dipten destekleyen bir diğer kritik unsur ise küresel merkez bankalarının kesintisiz devam eden fiziki alımları oldu. Morgan Stanley, merkez bankalarının olası fiyat geri çekilmelerini birer alım fırsatı olarak değerlendirdiğini ve rezervlerini çeşitlendirmek amacıyla altına yöneldiğini belirtti.

Bu süreçte özellikle iki ülke öne çıkıyor. Dünyanın en büyük altın tüketicilerinden Çin, yıl başından bu yana rezervlerine 60 ton altın ekleyerek 2023 yılından bu yana en yüksek yıllık alım seviyesine ulaştı. Avrupa kanadında ise Polonya, gerçekleştirdiği 82 tonluk dev alımla toplam altın rezervini 632 tona yükseltti. Polonya Merkez Bankası'nın nihai hedefinin ise rezervleri 700 ton seviyesine çıkarmak olduğu biliniyor.

Altının Reel Faizlerden Ayrışması ve Mali Riskler

Morgan Stanley raporunda dikkat çeken en çarpıcı analizlerden biri de altının geleneksel finansal korelasyonları kırması oldu. Sarı metal, uzun vadeli reel faizlerle olan tarihsel bağından ayrışarak bağımsız bir fiyatlama davranışı sergilemeye başladı. Ağustos ayı başında uzun vadeli tahvil faizleri yatay bir seyir izlerken, altın fiyatları yükselişine devam etti.

Bankanın analizine göre yatırımcılar, yüksek faiz oranlarının kendisinden ziyade, bu faiz oranlarının arkasında yatan yapısal mali risklere odaklanıyor. Küresel ölçekte artan yüksek kamu borçları, mali sürdürülebilirlik endişeleri ve fiat (itibari) para birimlerinde yaşanabilecek değer kayıpları, güvenli liman olarak altına olan yönelimi körüklüyor. Ayrıca ABD Hazinesi'nin tahvil geri alımlarını artırabileceğine yönelik sinyaller de altın fiyatlarını destekleyen ek bir katalizör işlevi görüyor.

Piyasalarda Son Durum: Altın 4 Bin 500 Doların Üzerinde

Vadeli altın piyasaları, ABD tahvil faizlerinde yaşanan sert düşüşlerin etkisiyle yükseliş trendini perşembe günü de sürdürerek kritik 4 bin 500 dolar/ons seviyesinin üzerinde bir kapanış gerçekleştirdi. Comex'te işlem gören ağustos vadeli altın kontratı yüzde 0,6 değer kazanarak 4 bin 516,30 dolar/ons seviyesine ulaştı. Aynı dönemde ağustos vadeli gümüş kontratı da yüzde 3,5 gibi dikkat çekici bir yükselişle 68,026 dolar/ons seviyesine tırmandı.

Gelecek döneme ilişkin risk faktörlerini de sıralayan Morgan Stanley; ABD'den gelecek yeni enflasyon verilerinin, Fed yetkililerinin yapacağı açıklamaların ve COMEX piyasasındaki kısa pozisyonların Nisan 2020'den bu yana en düşük seviyelere yakın seyretmesinin, kısa vadede altın fiyatlarında yüksek oynaklık yaratabileceğini hatırlattı.