QMİ-dən Yatırım Fondlarına Yeni Düzəliş: Manipulyasiya və Konsentrasiya Riski Tarixə çevrilir

Kapital Bazarları Şurası (SPK) ötən həftənin cümə günü dərc edilən yeni təlimat yeniləməsi ilə investisiya fondları bazarında hər şeyi sarsıdacaq dəyişikliklər edib. Maliyyə bazarlarında təmərküzləşmə riskini minimuma endirmək, institusional nəzarət mexanizmlərini gücləndirmək və girov təhlükəsizliyini maksimum dərəcədə artırmaq məqsədi daşıyan bu addım fond idarəçiliyi proseslərində yeni bir dövrün qapısını açır. Xüsusilə hedcinq fondlarına diqqət yetirən yeni qaydalar bazarda manipulyasiya hərəkətlərinin və uydurma qiymət formalaşmalarının qarşısını almaq məqsədi daşıyır.

Portfel Meneceri Limiti və Hedc Fondları üçün Kapital Tələbləri

Yeni tənzimləmə çərçivəsində hedcinq fondlarının, o cümlədən portfel idarəetmə şirkəti tərəfindən təsis edilən hedcinq çətir fonduna bağlı özəl fondların sayı şirkətdə işləyən portfel menecerlərinin sayından çox ola bilməz. Mövcud portfel idarəetmə şirkətlərinə bu yeni qaydaya əməl etmək üçün 30 iyun 2029-cu il tarixinədək keçid dövrü verilib. Bundan əlavə, idarə etdikləri portfellərdə hedc fondlarının payı 50 faizi ötmüş şirkətlərə kapitalın artırılması üzrə əlavə öhdəliklər qoyulub. Pul bazarı fondlarında portfelin ən azı 10 faizinin dövlət daxili borc qiymətli kağızlarına (DİS) və ya Xəzinədarlıq və Əlahəzrət Nazirliyi tərəfindən buraxılmış lizinq sertifikatlarına yatırılması tələb olunurdu. Portfel menecerinin idarə edə biləcəyi fondların maksimum sayı hedcinq fondları da daxil olmaqla 7 ilə məhdudlaşır.

İnvestisiya Limitləri Sərbəst Üzmə Nisbətinə Görə Müəyyən edilmişdir

QMİ hedcinq fondlarının şirkət səhmlərində cəmləşməsinin qarşısını almaq üçün sərbəst dövriyyə nisbətinə əsaslanan tədricən məhdudiyyət tətbiq etdi. Buna görə; Fond portfelinin dəyərinin 5 faizindən çoxunu təşkil edən hedcinq fondunun kapital bazarı alətlərinin ümumi dəyəri fondun portfel dəyərinin 20 faizindən çox ola bilməz. Bundan əlavə, menecerin idarəetmə nəzarətində olduğu ortaqlıqlar tərəfindən buraxılmış alətlərə investisiyanın məbləği fond portfelinin dəyərinin 20 faizi ilə məhdudlaşır. Səhmlərin faktiki dövriyyə dərəcələrinə əsaslanan yeni investisiya limitləri aşağıdakı kimi müəyyən edilmişdir:

Faktiki dövriyyədə pay nisbəti 25 faizdən az olan şirkətlərdə dövriyyədə olan səhmlərin maksimum 8 faizi,

Həqiqi dövriyyə nisbəti 25-50 faiz, ən çoxu 6 faiz arasında olanlar üçün,

Həqiqi dövriyyə nisbəti 50-75 faiz, ən çoxu 4 faiz arasında olanlar üçün,

Həqiqi dövriyyə nisbəti 75 faizdən çox olanlar üçün maksimum 2 faiz investisiya edilə bilər.

Mütəxəssislər Nə Deyir? Bazarlarda Likvidlik və Konsolidasiya Gözləntiləri

Tənzimləmənin bazara təsirlərini qiymətləndirən A1 Capital Yatırım Menkul Değerler AŞ Baş Direktor müavini Üzeyir Doğan hedc fondlardakı mövqe konsentrasiyası və likvidlik məsələlərinin ön plana çıxacağını bildirdi. Doğan, "Təmizlənmiş portfellərdən daha dağınıq portfel strukturlarına keçid səbəbiylə likvidliyi yüksək olan səhmlərə, xüsusilə BİST 30 səhmlərinə doğru axın ola bilər" dedi. Prosesin zamanla uzadılmasının bazardakı ani təzyiqləri azaldacağını ifadə edən Doğan, sektorda konsolidasiya və sadələşmənin görülə biləcəyini sözlərinə əlavə etdi.

Ata Yatırım Araşdırma Baş Müdir müavini Cemal Dəmirtaş tənzimləmənin uzun müddətdir gözlənildiyini vurğulayaraq, "Xüsusən bəzi səhmlərdə köpük əmələ gəldiyini görürdük. Bu tənzimləmələr bazarın normallaşmasına fayda verəcək" dedi. Dəmirtaş qaydaların həddən artıq sərtləşdirilməsinin bazarın fəaliyyətinə xələl gətirməməsi mövzusunda da ehtiyatlı yanaşma nümayiş etdirib.

Fon Türkiyə Qurucusu Onur Duygu, sərbəst pul bazarı fondlarında məcburi istiqraz/icarə sertifikatı nisbətinin gəlir fərqlərini azalda biləcəyinə diqqət çəkdi. Duygu, həmçinin TEFAS-da ticarət edilən hedcinq fondlarının artıq həftəlik portfel paylama hesabatlarını KAP-da dərc edəcəklərini ifadə edərək, "İndiyə qədər aylıq monitorinqlər apardıq, bu dəyişiklik investorlar üçün ən müsbət addımlardan biridir" dedi. Duyqu əlavə edib ki, tək bir səhmə diqqət yetirməklə yüksək gəlir əldə etmək strategiyası indi çətinləşəcək və keçmiş performansların təhlilində gəlirlərin necə əldə olunduğuna diqqət yetirilməlidir.